钢铁狂欢，房地产、家电太“惨”，低估值的抄

即使在牛市里，也会有一些行业被市场“冷落”。比如2020年的房地产、通信、建筑装饰、纺织服装等，在牛市行情中依然出现下跌。

2021年已几乎过半，从各行业的表现来看，28个申万一级行业中，有20个行业实现正增长。钢铁、采掘、综合、化工、电气设备的涨幅居前。其中涨幅最大的钢铁指数今年以来已涨22.25%，采掘指数涨16.71%位居第二。

从长线来看，去年到今年涨势最好的行业是电气设备，受益于新能源汽车、光伏、风电等高景气赛道，电气设备在去年大涨94.71%的基础上，今年再涨12.30%，总涨幅已达107.01%。

而去年的涨幅冠军——休闲服务行业，不仅受海外疫情反复和境外输入疫情压制，另外小长假消费同比往年的增长不及预期，因此整体表现平淡。在去年大涨99.38%的基础上，休闲服务今年仅涨0.61%。

此外，今年以来下跌较多的行业有家用电器、非银金融、农林牧渔、国防军工等。其中家用电器下跌明显，今年以来已跌去17.05%，主要原因是受上游原材料涨价带来的成本压制，以及内销情况稍弱等因素对业绩造成的影响。

去年表现垫底的房地产，今年以来则继续下跌7.39%，去年至今的跌幅已达18.24%。

经历连跌已成“罕见”低估，非银金融值得入手吗？

令人颇感意外的是，以券商和保险为主的非银金融，今年以来同样表现不佳，已跌去16.01%。

有“牛市旗手”之称的券商，和有“朝阳行业”之称的保险，为何它们今年以来的表现不如人意，是哪些因素导致的？非银金融究竟是估值洼地还是价值陷阱？

对此，鸿涵投资基金经理刘会铭表示，今年国内的流动性整体处于边际收紧的态势，在此背景下，非银行业的盈利增长预期会受到一定压力。尤其是银行、保险板块跌幅较为明显。我们认为，在宏观政策没有发生大的转变之前，非银板块的弱势难有大的改变。相比之下，券商板块受益二级市场成交量，IPO体量以及行业整合预期等多因素影响，表现较为活跃。总体判断，非银行业短期难以成为市场关注的热点。

建泓时代基金经理赵媛媛认为，非银行业中的保险和证券都不具备大幅上涨的基础。保险股的超额收益通常和名义利率成正比，而根据我们的预测模型，今年下半年名义利率都会震荡下行。券商股是股指的晴雨表。随着美联储释放货币紧缩信号，人民币对美元重新走弱，股指很难出现趋势性小牛，这也降低了券商股的吸引力。因此，赵媛媛认为非银短期内不值得参与。

精至资产基金经理鹿鹏认为，估值低不一定就有很好的投资价值。市场更看重成长，而不是估值。

保险行业是个很复杂的行业。从基本面来看，不仅受到国内外利率波动的严峻考验，还有国家对保险营销员体制改革带来的影响（可能会引起费用的更多支出，影响利润）。

另外，业内几个保险公司还面临产品同质化的挑战，这些都会影响上市公司的业绩，接着影响估值。从市场面来看，市场对于几个保险龙头企业的投资组合里，几个不是那么成功的投资决策的讨论比较多，情绪还是比较消极的。

因此，从下半年来看，从基本面到市场面，保险应该只能属于一个固收组合配置的角色，对股价表现可能不能报太高期望。

至于券商，鹿鹏认为，券商是一个周期性较强的行业，即便阶段性业绩不错，市场也不会给较高估值。券商板块的股价表现与市场对大盘的预期有关，当预期未来有大的指数性行情时，券商才会有不错表现。但市场在连续两年大幅上涨后（上证指数2019年上涨22.3%，2020年上涨13.87%），今年的大盘预计将以震荡为主，较难有大的指数性行情。因此，券商整体板块也较难有很好的表现。

从个体来看，券商中也有成长性很不错的个股，例如某互联网券商，通过拓展业务及市占率不断提升，一直保持着较高的增速。对于这样成长性高的公司，市场也是愿意给出高出一般券商的估值，也是值得关注的。

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文章来源：《钢铁》 网址: http://www.gtbjb.cn/zonghexinwen/2021/0622/1248.html